3 Anledningar Krukbärare kommer inte att rulla i deg om Kanada legaliserar rekreationsväxter

3 Anledningar Krukbärare kommer inte att rulla i deg om Kanada legaliserar rekreationsväxter

Anonim

Om du har misslyckats med att märka växer marijuana industrin i en exceptionellt snabb takt. Tillväxtbedömningar från cannabisforskningsfirman ArcView, i samarbete med BDS Analytics, föreslår att den juridiska försäljningen skulle kunna stiga med i genomsnitt 28% till 2021. Risken är att investerare skulle kämpa för att hitta en bransch som konsekvent har ökat med 28% eller mer i flera år . Den här tillväxten är en stor anledning till att investerare har lagt sig i grytan.

Också viktigt har varit förändringen av hur konsumenterna tänker på cannabis. Ett antal amerikanska undersökningar har funnit att allmänheten vill se potten legaliseras nationellt, med ännu starkare stöd för medicinsk marijuana. Eftersom förmånligheten förbättras, gör det också investerarnas beslutsamhet.

Legalisering i Kanada kanske inte motsvarar stora vinster för kanadensiska potatislager

Men gör inget misstag om det, den verkliga skatten i marijuana industrin finns i vår granne i norra Kanada. Efter att ha legaliserat medicinsk cannabis hela vägen tillbaka 2001 diskuterar Kanadas parlament för närvarande möjligheten att legalisera rekreationsväxter i sommar. Alla utom en av Kanadas provinser har kommit överens om en tvåårig skattedelning, medan konservativa i Kanadas senat som motsätter sig ett sådant drag är handfullt överträffade av progressiva. Med andra ord, legalisering ser ut som ett mycket sannolikt resultat för tillfället.

Vad kan vattendjur som används för vuxna göra för Kanadas krukmarknad? Uppskattningar föreslår att det kan öka 5 miljarder dollar eller mer i årlig försäljning, samt öka arbetsmarknaden. Kom ihåg att cannabisindustrin är mycket mer än bara odlare, distributörer och dispensarer. Marijuana-aktörernas investerare väntar sig fullt ut av denna uppsving i försäljningen för att driva vinster för grytlager genom taket. Tyvärr kan det inte vara fallet.

Om man antar att den kanadensiska federala regeringen grönar försäljningen av rekreationsväxter till vuxna i augusti eller september, kunde tre faktorer hålla potten från att realisera mycket i vägen för vinsten.

Överutbud kan krossa marginaler

Till att börja med finns det en mycket verklig möjlighet att cannabisöverskott skulle kunna försvåra marginaler och minimera eventuella möjligheter för odlare att generera stora vinster. Även om den kanadensiska regeringen förväntar sig att efterfrågan ska vara robust och en hel del odlare har förmåga att exportera sin torkade cannabis till utländska länder som har legitimerat medicinsk marijuana, finns det helt enkelt inget prejudikat för att legalisera rekreationsväxter i ett utvecklat land, så det finns ingen väg av att veta vad som händer.

Det finns tre odlare som verkar ha kapacitet att producera över 230 000 kg torkad cannabis före 2019 - Aurora Cannabis

(NYSE: ACB)

, Canopy Growth Corp. och Aphria

(NASDAQOTH: APHQF)

- tillsammans med MedReleaf, som kan leverera upp till 140.000 kilo. Sammanlagt kunde bara dessa fyra odlare producera över 900 000 kilogram år 2019.

Här är frågan: Uppskattningar från en cannabisforskningsrapport sammanställd av Grizzle visar en efterfrågan på cirka 800 000 kilo per år i Kanada. Ovanstående fyra företag konkurrerar mot dussintals andra licensierade odlare än kan generera tusentals eller tiotusentals kilo cannabis på egen hand. Vid 2021 kunde Kanada överskuggas med mer än 850 000 kilo, i sin bästa uppskattning.

I ett sådant scenario, där utbudet dränerar efterfrågan, kan priserna dämpas. Även med större operationer som ger exceptionellt låga per-gram produktionskostnader, kunde krukagasin kämpa för att få mycket av vinst.

Operativt kassaflöde kommer sannolikt att återinvesteras vid kapacitetsutbyggnad

För det andra bör investerare förstå att det finns en mycket stark sannolikhet att odlarna kommer att återinvestera nästan varje cent i positivt operativt kassaflöde till kapacitetsutbyggnad i början (2018 och 2019). Precis som förstärkta receptbelagda läkemedel har fördelar som gör det möjligt för dem att skaffa sig betydande marknadsandelar, kan odlare som producerar betydande mängder torkade cannabis- och cannabisoljor få möjlighet att säkra långsiktiga leveransavtal med provinser och stora detaljhandlare genom att trycka mindre odlare ur bilden.

Men att spendera pengar på kapacitetsutbyggnad är inte något bokföringsbudskap kommer att förbise. Kostnaderna för cannabisodlare kommer sannolikt att öka i samma takt, om inte snabbare än försäljningen. Plus, om ett cannabisföretag har ett marknadsföringsteam, skulle dessa kostnader förväntas stiga dramatiskt också.

Med undantag för ett företag som Aphria, vars ledningsgrupp har lagt tonvikten på att upprätthålla årlig lönsamhet, är det osannolikt att många odlare kommer att vara lönsamma eller betydligt lönsamma när som helst snart.

Utspädning tar sin vägtull

Slutligen börjar månader eller år av köpta erbjudande att komma ikapp med kanadensiska lager, vilket skulle innebära mindre i vägen för vinst per aktie.

Ett köpta erbjudande är en vanlig metod för att höja kapitalet i Kanada. Det innebär att ett företag som säljer stamaktier, förlagslån, teckningsoptioner eller optioner till en investerare eller institution före offentliggörandet av ett prospekt. Den goda nyheten för kanadensiska marihuana-aktier är att de inte har haft någon anledning att höja kapitalet. Tyvärr betyder det att de utestående aktierna för dessa aktier är betydligt högre som följd. Även om företag väljer att inte direkt sälja stamaktier erbjuder de konvertibla skuldebrev, teckningsoptioner eller optioner som kan konverteras till aktier inom några månader eller några år.

Denna utspädning kommer att ha två effekter. För det första gör varje befintlig andel mindre knapp, vilket devaluerar nuvarande aktieägare. För det andra gör det det betydligt svårare för ett företag att öka sin vinst per aktie eftersom det finns fler aktier utestående. Även om nettoresultatet stiger, är det möjligt att vi kunde se instanser där EPS faktiskt faller för potstockar som ett resultat av en ballongandelandel.

Till exempel har Aurora Cannabis andelstakt ökat från 16, 2 miljoner aktier vid slutet av budgetåret 2014 till nästan 490 miljoner aktier vid utgången av andra kvartalet för budgetåret 2018. Det är en ökning med mer än 2900% i företagets enastående andel i mindre än fyra år, och det kommer bara att se till att Auroras EPS är i bästa fall nominellt.

Även Aphria, som, som noterat, har ett klart fokus på lönsamhet, kommer inte att vara immun. Nyligen genomförda köpta erbjudande kunde stärka sin andel räknat högre och göra det svårt att generera årets EPS-tillväxt.

Lång historia kort, trots att cannabisförsäljningen verkar redo för raket genom taket i Kanada, kan vinst per aktie inte gå någonstans en stund.