3M: s prestation lyfter fler frågor än det svarar

3M: s prestation lyfter fler frågor än det svarar

Anonim

Det är ingen tvekan om att 3M s

(NYSE: MMM)

Den senaste uppsättningen andra kvartalets resultat var stark - 5, 6% organisk lokal valutautveckling i kvartalet när företaget förutspår 3% till 4% för helåret. Dessutom, om intäkterna fortsätter i samma åder, kommer 3M-aktier sannolikt att uppskatta.

Med det sagt, en aspekt av 3Ms försäljningsprestanda förtjänar närmare inspektion. Låt oss se på vad det är och varför företaget behöver ses noga i de kommande kvartalen.

Vad hände med 3Ms försäljning under kvartalet

Som Motley-bidragsgivaren Travis Hoium påpekade, var 3Ms tillväxt under andra kvartalet lite bedrägligt. Den viktigaste punkten för kvartalet kommer från VD Mike Romans upplysningar om resultatinkomsten:

Observera att vi har en kommande [enterprise resource planning] utrullning i USA, och i väntan på att implementeringen bestämde några av våra kunder att accelerera sina inköp. Vi uppskattar att detta gav ungefär 50-100 basenheter av tillväxt under andra kvartalet, allt i USA resultat.

Som referens motsvarar 100 punkter motsvarande 1%. I ett nötskal argumenterar Roman för att kunderna beställde före 3M fullt ut sin ERP-system. Utan denna inverkan innebär romers bedömning att 3M: s organiska tillväxt i kvartalet skulle ha varit 4, 6% till 5, 1%. Det är fortfarande ett bra antal, men det räckte inte att få 3M: s ledning att öka hela årets organiska försäljningsguide, som fortfarande ligger på 3% till 4%.

Det är värt att notera att 3M redan har besvikit investerare år 2018 genom att sänka sin vägledning till 3% till 4% på resultatet för första kvartalet. Första kvartalets organiska tillväxt var bara 2, 8% med ledningen med en svag eftermarknad inom fordonsindustrin (inom sitt industrisegment ) och muntlig omvårdnad (i sjukvårdssegmentet) som anledningen.

Varför det spelar roll

Framdrivningseffekten på försäljningen på grund av ERP-utplacering bör inte underskattas. Faktum är att analytikerna omedelbart fokuserade på frågan under inlösensamtalet, med Scott Davis of Melius Research som frågade om ledningens "konfidensnivå" att "framflyttningen var bara 50 till 100 och inte något större än det." Det är möjligt att ha det typ av precision? "

Romers svar innehöll en mycket intressant färg. "Vi utplacerade vår vårdaffär i slutet av förra året, så vi har erfarenhet av det här verksamheten i utbyggnaden redan klar, " sa han.

Gräva djupare, vi vet att 3M-utplacerad ERP i sjukvårdsverksamheten i slutet av 2017, och en titt på organisk försäljningstillväxt per segment visar ett slutgiltigt blip i tillväxten under tredje kvartalet 2017 - något du kan förvänta dig på grund av att dra -framåtgående effekt inom hälsovårdssegmentet.

Att gå tillbaka till resultatpresentationerna för tredje kvartalet trodde 3M: s ledning uppenbarligen att den organiska försäljningsutvecklingen på 6, 9 procent i vården var en förhoppare av tillväxt, med CFO Nick Gangestad som säger: "För året leder vi vården 3% till 5% "och" vi ser oss solidt i området 3% till 5% för 2017. " När det gäller långsiktigt hälsovårdstillväxt sa Gangestad "4% till 6% är hur vi ser tillväxten i den branschen."

Verkligheten är dock att vårdtillväxten kom in på bara 3, 1% under fjärde kvartalet 2017 och 2, 7% och 3, 8% under de två första kvartalen 2018. Det verkar med andra ord att det fanns en betydande framdrivning i Försäljningen beror på ERP-utplacering inom hälsovårdssegmentet, men försäljningsutvecklingen sjönk tillbaka till under målet 2016-2020 på 4% till 6% som skisserades 2016.

Faktum är att sjukvårds- och konsumentsegmenten har varit konsekventa underpresterande i förhållande till de långsiktiga mål som skisserades 2016. Du kan jämföra de mål som skisseras nedan med diagrammet ovan. Genom min beräkning, när man tittat på vård och konsument i kombination, har segmenten överskridit sina målsättningar för organisk försäljningstillväxt under kvartalet bara tre gånger sedan början av 2016; de har varit under dem 15 gånger.

Årlig organisk försäljningstillväxtledning ges i 2016

2016-2020 Mål

Industriell

2% till 4%

Säkerhet och grafik

2% till 5%

Sjukvård

4% till 6%

Elektronik och energi

0% till 4%

Konsument

3% till 5%

Totala företagsekonomiska försäljningsökningar

2% till 5%

Vad det betyder för investerare

Med tanke på att det föreföll vara en mycket stark framdrivningseffekt i vården under tredje kvartalet 2017, och det faktum att ledningens hälsovårdledning vid den tidpunkten tycks ha varit för optimistisk mot bakgrund av efterföljande prestation, finns det anledning att vara lite försiktig när det gäller 3M: s prestanda för resten av 2018. Tillväxten kan väl falla tillbaka, precis som det gjorde med sjukvården efter dess ERP-utbyggnad.

Dessutom är det långt ifrån klart om 3M kommer att förbättra prestanda med sina hälso- och konsumentsegment, åtminstone för att få dem inom ledningens målområden.

Förvaltningen är försiktig med frågan om försäljningsutveckling - helårsstyrning var bara bibehållen trots ett starkt kvartal - och investerare bör också vara försiktiga. Försäljningsutvecklingen är definitivt något att se upp i de kommande kvartals resultatrapporterna.