Var kommer Freeport-McMoRan, Inc. vara på 5 år?

Var kommer Freeport-McMoRan, Inc. vara på 5 år?

Anonim

För fem år sedan, Freeport-McMoRan

(NYSE: FCX)

beslutade att diversifiera sig till olja och gas i ett drag som det trodde skulle betala stora utdelningar på vägen. Tyvärr betalade det beslutet inte som förväntat, eftersom råvarupriserna sjönk över hela linjen. Den nedgången tvingar företaget att kasta flera tillgångar de senaste åren för att hålla sig flytande, inklusive att lossa de flesta av sina energiavgifter för en bråkdel av inköpspriset.

Medan företaget har förbättrat sin ekonomiska situation dramatiskt har det fortfarande arbete att göra. Sammantaget är Freeport-McMoRan fortfarande i övergång. Medan den har avvecklat det mesta av sin olje- och gasbransch, måste den nu sälja en majoritetsandel i sin kronjuvelkoppar och guldgruva i Indonesien som en del av ett nytt ramavtal om fortsatt drift i landet. Således kommer företaget sannolikt att se annorlunda ut om fem år.

Freeport-McMoRan av idag

För närvarande driver Freeport-McMoRan 10 minor runt om i världen - sju i Nordamerika, två i Sydamerika och en i Indonesien - som producerar koppar, guld och molybden. Grasberg-gruvan, i Indonesien, svarade emellertid för en fjärdedel av sin kopparproduktion förra året och huvuddelen av guldproduktionen. Enhetskostnaderna vid den här gruvan var bara 0, 83 dollar per pund koppar, jämfört med 1, 41 dollar per pund över sina andra gruvor, vilket innebär att det ger mer pengar på varje pund som produceras i Indonesien.

Vid nuvarande råvarupriser är dessa gruvor i takt för att generera 3, 8 miljarder kronor av operativt kassaflöde för företaget i år. Med tanke på att gruvan minskar att investera endast 1, 6 miljarder dollar på kapitalprojekt i år är det på väg att producera 2, 2 miljarder dollar fritt kassaflöde. Det överskottet kommer att göra det möjligt för bolaget att fortsätta förbättra sin balansräkning, med sannolikt att nettoskulden blir under 10 miljarder dollar vid årsskiftet, vilket skulle innebära en minskning med 50% under de senaste två åren. Med det sagt, även på den nivån, skulle hävstångsförhållandet fortfarande vara högt på omkring 2, 0. För perspektiv, rivaliserande global gruvorjägare Rio Tinto s

(NYSE: RIO)

hävstångsförhållandet var bara 0, 6 i slutet av juni, medan BHP Billiton s

(NYSE: BHP)

var 1, 2. Med tanke på den svagare balansräkningen i förhållande till dessa jämställdare, verkar det troligt att Freeport-McMoRan fortsätter att avleda huvuddelen av sitt överskjutande kontanter mot skuldreduktion på kort sikt.

Där Freeport-McMoRan verkar vara på väg

Förutom att stärka balansräkningen har en av Freeport-McMoRans övriga prioriteringar de senaste åren varit att säkra ett nytt långsiktigt avtal om att fortsätta att driva Grasberg-gruvan. Efter mycket förhandlingar tillkännagav företaget nyligen en ny ram för ett avtal med den indonesiska regeringen. Medan den affären kommer att ge företaget långsiktiga driftsrätter till 2041, måste Freeport-McMoRan ge upp mycket för att säkra säkerheten. Det gick med på att sälja sin 90, 64% andel i den operativa enheten till verkligt marknadsvärde så att indonesiska intressen äger en majoritet på 51% i det operativa partnerskapet, fastän bolaget kommer att behålla verksamheten och styrningen av företaget.

Att avtalet att sälja ner sin andel kommer att göra två saker till Freeport-McMoRan i framtiden. För det första bör företaget få en betydande kontantinfusion vid fullföljandet av försäljningen, vilket bolaget sannolikt kommer att använda för att förstärka balansräkningen. Med det sagt kommer Freeports framtida kopparproduktion och kassaflöde att minska eftersom det bara kommer att få 49% av företagets produktion istället för 90%.

När företaget har slutfört denna övergång blir det en smalare kopparproducent, med vad som borde vara en övergripande balansräkning. Det ger företaget möjligheter till överflödigt kassaflöde, bland annat genom att investera för att öka produktionen vid sina andra gruvor för att kompensera för den förlorade produktionen hos Grasberg, göra förvärv, återköp av lager och återinföra utdelningen. Med det sagt, verkar det mest troliga handlingssättet att bolaget kommer att fokusera sina investeringsdollar mot expansionsprojekt i Amerika i motsats till förvärv, med tanke på de botched olje- och gasaffärer. Under tiden kommer aktieägarnas avkastning sannolikt att komma från utdelningar i motsats till återköp eftersom det kommer att göra det möjligt för Freeport-McMoRan att dra in inkomstfokuserade investerare eftersom de har några höginkomstproducerande alternativ i minisektorn andra än Rio Tinto och BHP Billiton.

En mager, genomsnittlig kopparproducerande maskin

Freeport-McMoRan har lärt sig en värdefull lektion under de senaste fem åren. Att ta på sig ett berg av skuld att förvärva en råvaruproducent när priserna är höga kan spränga om de oväntat faller. Mineraren är osannolikt att göra samma misstag två gånger, vilket är anledningen till att jag tror att det kommer att fokusera på att upprätthålla en fästningsliknande balansräkning med tillväxt som kommer från organisk expansion de närmaste åren. Dessutom misstänker jag att det så småningom kommer att återställa sin utdelning. Som ett resultat kan Freeport-McMoRan om fem år från och med nu vara en producent med lägre risk, koppar, som ger investerare en blandning av tillväxt och inkomst, som BHP och Rio.

Populära Inlägg

Rekommenderas